ELS란 무엇인가? 예시를 통해 쉽고 간단하게 이해하기

ELS란 무엇인가? 예시를 통해 쉽고 간단하게 이해하기

 

ELS를 쉽게 이해하기

ELS의 정의와 자본시장법상의 개념과 분류

 홍콩 HSCEI 지수를 기초자산으로 하는 ELS가 HSCEI 지수의 급락으로 인해 24년 1월부터 대규모 손실 상환이 예상되고 있습니다. 오늘은 홍콩 HSCEI 지수보다는 본질적으로 ELS가 무엇인지를 살펴보도록 하겠습니다.

 

 ELS는 자본시장법상 파생결합증권입니다. 파생결합증권이란 기초자산의 가격, 이자율, 지표, 단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정해지 방법에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권으로써 자본시장법 시행 이후 기존의 ELS와 DLS는 모두 파생결합증권이라는 이름으로 통합되었습니다.

 

•  주가연계증권인 ELS란 ‘Equity linked Securities’의 약자로 특정 주식의 가격이나 주가지수의 수치의 변동과 연계하여 미리 정해진 방법에 따라 투자수익이 결정되는 유가증권입니다.
• 기타파생결합증권인 DLS란 ‘Derivatives Linked Securities’의 약자로 이자율, 실물자산, 환율, 신용위험의 지표 등의 변동과 연계하여 미리 정해진 방법에 따라 투자수익이 결정되는 유가증권입니다. (기초자산의 범위가 주가지수, 특정주식, 이외의 모든 기초자산으로 확대) 2019년 대규모 손실상환이 되었던 금리연계 파생결합증권이 대표적인 DLS입니다.

파생결합증권의 범주

시중에서 가장 많이 그리고 가장 오랜 기간 동안 판매되고 있는 ELS

그럼 본격적으로 ELS가 무엇인지 예시 상품을 통해 알아보도록 하겠습니다.

예시상품 리스트<출처 : ELMA>

 

현재 판매 중인 ELS를 ELMA라는 앱에서 보여주고 있는 이미지입니다. 추후 ELMA라는 앱에 대해서도 포스팅 할 예정이며, 이미지 상에서 보이는 두 가지 상품에 대해 알아보도록 하겠습니다.

https://lifeinfostorage.com/entry/ELMA-ELS-투자-시-유용한-필수-APP-소개

ELMA ELS 투자 시 유용한 필수 APP 소개

 

No Knock in ELS_상품 ①

• 기초자산 : EUROSTOXX50, KOSPI200, Nikkei225
• 조기상환 평가 및 만기 : 매 6개월마다 조기상환 평가, 3년 만기
• 조기상환 및 만기상환 베리어 : 95%-90%-85%-80%-75%-65%, No Knock in (KI0)
• 수익률(연, 세전) : 8.00%

No Knock in ELS의 수익구조

 

 해당 상품은 매 6개월마다 조기상환평가일 및 만기평가일에 3가지 기초자산(EUROSTOXX50, KOSPI200, Nikkei225)이 모두 최초 기초자산가격 대비 각 회차 별 순차적으로 95%-90%-85%-80%-75%-65% 이상인 경우, 각 조기상환일 및 만기상환일에 수익률을 지급하며 상환되는 상품입니다.

 

 그러나, 최종 만기일까지 6개월마다 도래하는 조기상환 평가일에 조기상환조건을 충족하지 못하고, 만기상환 평가일에 3가지 기초자산(EUROSTOXX50, KOSPI200, Nikkei225)중 어느 한 기초자산이라도 최초 기초자산가격 대비 65% 미만일 경우 원금손실이 발생하는 상품입니다.

 

 여기서 주목할만한 포인트는 KI 0이라고 표기된 사항입니다. 이 것의 의미는 낙인(Knock in) 조건이 0인 것으로 Knock in 조건이 없다는 의미입니다. 이는 기초자산의 가격이 투자기간 중에 아무리 하락하더라도 만기평가일에 만기상환 조건인 최초기초자산가격 대비 65% 이상만 된다면 수익상환이 된다는 의미입니다.

 

ELS의 Knock in과 No Knock in을 쉽게 이해할 수 있는 상황 별 시나리오 비교 (tistory.com)

ELS의 Knock in과 No Knock in을 쉽게 이해할 수 있는 상황 별 시나리오 비교

 

 예를 들어, 기초자산 A, B, C 의 최초 기초자산 가격이 각 100이라고 가정했을 때의 경우의 수를 보면 다음과 같은 경우가 발생할 수 있습니다.

 

1차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 95 이상인 경우 : 약정 수익률 8.00%의 6개월분인 4.00%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 95 미만인 경우 : 2차 조기상환 평가로 순연(상환X)

2차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 90 이상인 경우 : 약정 수익률 8.00%의 12개월분인 8.00%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 90 미만인 경우 : 3차 조기상환 평가로 순연(상환X)

3차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 85 이상인 경우 : 약정 수익률 8.00%의 18개월분인 12.00%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 85 미만인 경우 : 4차 조기상환 평가로 순연(상환X)

4차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 80 이상인 경우 : 약정 수익률 8.00%의 24개월분인 16.00%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 80 미만인 경우 : 5차 조기상환 평가로 순연(상환X)

5차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 75 이상인 경우 : 약정 수익률 8.00%의 30개월분인 20.00%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 75 미만인 경우 : 만기상환 평가로 순연(상환X)

만기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 65 이상인 경우 : 약정 수익률 8.00%의 36개월분인 24.00%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 65 미만인 경우 : 원금손실(기초자산중 가장 하락률이 큰 기초자산가격의 하락률만큼 원금손실)
• (예시) A, B, C의 최초 기초자산 가격이 각 100인 경우에 만기평가일의 A의 가격이 85, B의 가격이 75, C의 가격이 40일 경우에 가장 많이 하락한 C의 하락률 -60%만큼 원금 손실이 발생합니다.

Knock in ELS_상품 ②

• 기초자산 : EUROSTOXX50, Nikkei225, S&P500
• 조기상환 평가 및 만기 : 매 6개월마다 조기상환 평가, 3년 만기
• 조기상환 및 만기상환 베리어 : 85%-85%-80%-80%-75%-70%, KI 50
• 수익률(연, 세전) : 7.80%

Knock in 조건이 있는 ELS의 수익구조

 

 해당 상품은 매 6개월마다 조기상환평가일 및 만기평가일에 3가지 기초자산(EUROSTOXX50, Nikkei225, S&P500)이 모두 최초 기초자산가격 대비 각 회차 별 순차적으로 85%-85%-80%-80%-75%-70% 이상인 경우에 각 조기상환일 및 만기상환일에 수익률을 지급하며 상환되는 상품입니다.

 

 또한, 상품 ①과는 다르게 KI 50 조건이 있습니다. 조기상환이 되지 않고, 만기상환 평가일에 각 기초자산 중 하나라도 70% 미만인 경우, 투자기간 3년 동안 3가지 기초자산(EUROSTOXX50, Nikkei225, S&P500)이 모두 최초 기초자산가격(종가) 대비 50% 미만으로 한 번도 하락한 적이 없다면 수익률을 지급하며 상환되는 상품입니다. 즉, 모든 기초자산이 한번도 50% 미만으로 하락한 적이 없다면, 약정된 수익률을 지급하며 상환됩니다.

 

 그러나, 최종 만기일까지 6개월마다 도래하는 조기상환 평가일에 조기상환조건을 충족하지 못하고, 투자기간 3년 동안 3가지 기초자산(EUROSTOXX50, Nikkei225, S&P500)중 하나라도 최초 기초자산가격(종가) 대비 50% 미만으로 하락한 적이 있다면, 원금손실이 발생하는 상품입니다.

 

 상품 ① 과의 차이점은 바로 Knock in의 유무입니다. Knock in이 있을 경우 투자기간 동안 한 번이라도 Knock in 배리어 미만으로 하락한 적이 있다면, 만기상환 평가일에 각 기초자산의 가격이 모두 만기상환 평가 시에 70% 이상이어야 수익상환이 되며, 모든 기초자산의 가격이 Knock in 배리어 미만으로 한 번도 하락하지 않았다면 만기상환 시에 각 기초자산 모두 최초 기초자산가격 대비 50% 이상이면 수익 상환되는 특징이 있습니다.

 

 예를 들어 A, B, C의의 최초 기초자산 가격이 각 100이라고 가정했을 때의 다음과 같은 경우가 발생할 수 있습니다.

 

1차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 85 이상인 경우 : 약정 수익률 7.80%의 6개월분인 3.90%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 85 미만인 경우 : 2차 조기상환 평가로 순연(상환X)

2차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 85 이상인 경우 : 약정 수익률 7.80%의 12개월분인 7.80%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 85 미만인 경우 : 3차 조기상환 평가로 순연(상환X)

3차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 80 이상인 경우 : 약정 수익률 7.80%의 18개월분인 11.70%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 80 미만인 경우 : 4차 조기상환 평가로 순연(상환X)

4차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 80 이상인 경우 : 약정 수익률 7.80%의 24개월분인 15.60%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 80 미만인 경우 : 5차 조기상환 평가로 순연(상환X)

5차 조기상환 평가

• 각 기초자산 가격이 모두 75 이상인 경우 : 약정 수익률 7.80%의 30개월분인 19.50%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 75 미만인 경우 : 만기상환 평가로 순연(상환X)

만기상환 평가(No Knock in 상품과 가장 다른 부분)

• 각 기초자산 가격이 모두 70 이상인 경우 : 약정 수익률 7.80%의 36개월분인 23.40%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 70 미만인 경우에 각 기초자산이 모두 투자기간 동안 50 미만으로 하락한 적이 없는 경우 : 약정 수익률 7.80%의 36개월분인 23.40%와 함께 조기상환.
• 기초자산 중 하나라도 최초기초자산의 가격이 70 미만인 경우에 각 기초자산 중 어느 하나라도 투자기간 동안 50 미만으로 하락한 적이 있는 경우 : 원금손실(기초자산중 가장 하락률이 큰 기초자산가격의 하락률만큼 원금손실)
• (예시) A, B, C의 최초 기초자산 가격이 각 100인 경우에 A의 가격이 투자기간 동안 50 미만으로 하락한 적이 있었으며, 만기 평가일의 A의 가격이 85, B의 가격이 75, C의 가격이 65일 경우에 가장 많이 하락한 C의 하락률 -35%만큼 원금 손실이 발생합니다.

 지금까지 실제 판매하는 상품 위주로 상황 별 국면을 설명했습니다. ELS에는 수많은 구조와 기초자산이 존재하지만, 시중에서 가장 많이 출시되는 대표적인 상품 위주로 설명했습니다. 위 두 가지 상품의 수익구조를 이해한다면, 시중에서 판매하는 ELS의 대부분을 이해하실 수 있습니다.

 

홍콩 HSCEI 지수가 손실상환이 도래하는 이유

 앞서 설명한 두 상품을 이해하셨다면 단숨에 왜 HSCEI 지수가 하락하여 ELS 가입 고객들이 손실상환 위기에 처해 있는지 바로 이해할 수 있습니다. 3년 전 시점인 21년도 ELS를 가입하신 분들 중 HSCEI 지수가 기초자산인 ELS의 가입자가 바로 현 상황의 손실상환 국면에 있는 것입니다.

 

 21년 당시 HSCEI 지수는 10,000에서 12,000의 레벨이었으며, 22년 10월 31일에는 4,938.56까지 내려갔으니,지수가 10,000에서 12,000일 때에 가입하신 가입자는 Knock in 배리어 미만으로 대부분 하락하여 만기상환 배리어가 대부분 70% 이상이 되어야만 수익상환을 할 수 있는 상황으로 추정됩니다.

 

 또한 No Knock in 상품을 가입하신 투자자라 하더라도 현재의 지수 수준이 5,500선에서 머물러 있기 때문에 65% 혹은 60% 이상으로 올라가기도 쉽지 만은 않은 상황으로 손실상환 가능성이 매우 높은 상황입니다.

ELS 투자를 위한 필수 이해사항

 ELS가 조건이 많고 복잡해 보이더라도 몇 가지 중요한 사항만 이해하고 체크하신다면, 쉽고 합리적으로 투자를 하실 수 있습니다.

• 모든 기초자산이 매 6개월 조기/만기상환 평가시점에 상환 조건 미만이 아니라면 수익상환. (반드시 모든 기초자산이어야 함)
• 만기상환 시점에 수익상환 조건 미만이라면 가장 많이 하락한 기초자산의 하락률 기준으로 원금손실.
• Knock in 조건의 유무 체크하기
• Knock in 조건이 있는 경우 투자기간 동안 모든 기초자산이 Knock in 조건 미만으로 하락하지 않는다면, 만기에는 수익상환. 그러나 기초자산 중 하나라도 투자기간 중 Knock in 조건 미만으로 한 번이라도 하락했을 경우 통상 만기 수익상환 조건이 Knock in 베리어보다 높아지며, 만기평가 시점에 모든 기초자산이 만기상환 조건이어야 수익상환 가능. 그렇지 않을 경우 원금손실.

지금까지 ELS를 간단하게 이해하기 위해 실례를 통해서 알아보았습니다. 다음 포스팅에서는 아래 내용을 포스팅할 예정입니다.

 

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