증권시장 지표의 이해_ 채권수익률, 채권거래량, 거래회전율

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증권시장 지표의 이해_ 채권수익률, 채권거래량, 거래회전율

 증권에는 주식(지분증권)만 있는 것이 아니라 채권(채무증권)도 있습니다. 경제규모가 커질 경우 민간의 자금수요가 늘어나면서 채권발행 규모도 증가하는 것이 일반적인 현상입니다. 그리고 원활한 채권발행을 위해서는 발행시장에서 공급된 채권이 유통시장에서 큰 폭의 가격변동 없이 원활하게 거래되는 것이 경제 발전에 있어서 매우 중요한 요소중의 하나이며, 규모가 커질수록 각 경제주체가 원활하게 채권시장에서 거래를 하는 데에 도움이 됩니다. 최근에는 기준금리 및 시장금리가 오른 탓에 개인도 채권 개별 종목을 매매하는 분들도 많습니다. 따라서 채권 유통시장에서 채권투자를 할 때 알아야 할 개념과 거래를 할 때 반드시 고려해야 하는 지표에 대해서 알아보겠습니다. 채권수익률, 채권거래량, 거래회전율 순서로 살펴보겠습니다.

 

① 증권시장 지표의 이해_주가지수와 시가총액

② 증권시장 지표의 이해_주식거래량, 거래회전율, 주가수익, 주가순자산 비율

③ 채권수익률, 채권거래량, 거래회전율

④ 증권시장 지표의 이해_신용스프레드와 듀레이션

⑤ 증권시장 지표의 이해_글로벌 벤치마크 지수

 

채권수익률

 채권수익률은 채권 투자 시작부터 만기까지 얻게 되는 현금흐름의 현재가치와 채권의 시장가 격을 일치시켜주는 할인율(YTM: Yield To Maturity)을 의미합니다. 가령, 액면금액을 만기에 지급하고 일정 기간마다 채권표면에 제시된 이율에 따라 이자를 지급하는 채권인 이표채권의 현재 가격이 Po이고 매기 C의 이자를 받고 n기 후에 액면가액 F를 상환 받을 경우 그 채권의 수익률은 아래 식을 만족시키는 R입니다.

채권의 현재가치 계산식

 

 위 식에서 알 수 있듯이, 각 시점의 현금흐름을 채권수익률의 기간으로 나눠서 계산합니다. 즉 분모가 커질수록(=채권수익률이 커질수록) 값은 작아지게 되기 때문에 채권수익률은 채권가격의 변화와 반대방향으로 움직이는 역의 관계입니다. 채권수익률은 경기동향 및 물가상황, 통화정책 등과 같은 거시경제여건과 각 채권의 만기, 발행주체의 신용도 등과 같은 개별 특성에 따라 다르게 나타나는 채권의 수요와 공급에 의해 결정 됩니다.

 

 먼저 거시적인 경제여건의 변화가 채권수익률에 미치는 영향을 살펴보면 다음 예시와 같습니다. 경기가 상승국면에 진입하면 기업의 자금수요가 늘어나면서 채권발행이 증가하고 채권수익률이 상승(채권가격 하락)하게 됩니다. 반대로 경기 후퇴기에는 기업의 자금수요가 진정되면서 채권수익률이 하락(채권가격 상승)하게 됩니다.

 

 다음으로 채권수익률을 결정하는 내적 요인으로는 채권의 원리금 지급과 관련한 위험도(default risk), 채권의 만기 및 유동성의 정도 등을 들 수 있는데, 지급불이행 위험 정도가 낮을수록, 상환 기간이 짧을수록, 그리고 유동성(매매가 쉬울수록)이 높을수록 일반적으로 채권수익률은 낮아집니다. 즉 채권의 가격이 높다는 것입니다.

 

채권거래량 및 거래회전율

 채권시장에서 시장유동성을 나타내는 대표적인 지표로는 거래량과 거래회전율을 들 수 있습니다. 채권시장의 거래 규모가 클수록 시장참가자들은 대규모 보유채권을 커다란 가격변동 없이 거래할 수 있다는 점에서 채권거래량은 시장유동성을 나타내는 주요 지표입니다. 거래회전율은 거래량을 발행잔액으로 나눈 값으로 클수록 시장유동성이 높습니다.

 

 시장유동성에 대한 지표는 객관적이고 일관되게 산출하기 어렵기 때문에 학계에서는 다음과 같은 여러 측면의 시장 유동성지표를 종합적으로 사용하고 있습니다.

• 즉시성(immediacy): 대량 거래가 얼마나 빠른 시간 내에 소화될 수 있는지 정도
• 폭(breadth): 유동성을 확보하는 데 소요되는 비용의 정도
• 심도(depth): 균형가격에 근접한 수준에서 특정거래에 따른 가격변화 정도

 이상으로 채권시장의 주요지표인 채권수익률, 채권거래량 및 거래회전율에 대해 살펴보았습니다. 채권은 주식시장과 달리 비장상 증권을 거래하는 징외거래로서 시장유동성은 상당히 중요한 사항입니다. 아무리 안전하고 이율이 좋은 채권을 가지고 있고, 매수 시점대비 시장금리가 많이 빠져서 많은 평가이익을 얻었다 한들 이것을 매도하여 실현할 수 없다면 아무런 소용이 없기 때문입니다.

 

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